Satoshi Nakamoto在2008年10月31日发表了比特币白皮书，于2009年1月3日创建了比特币创世块，并在2009年1月8日发布了比特币代码。从此开始一段旅程，创造了如今市值700亿美元的比特币（BTC）市场。

比特币是世界上第一个稀缺的不可复制的数字对象。它像银和金一样稀缺，可以通过互联网，无线电，卫星等发送。

“作为一个思想实验，想象一下一种基础金属像金一样稀缺但具有以下特性：暗淡无奇的灰色，不是良好的电导体，不是特别坚硬[...]，对任何实际或观赏都没有实用价值..和一个特殊的，神奇的财产：可以通过通信渠道运输 ”- Nakamoto

当然，这种数字稀缺性是具有价值的。但是值多少钱呢？在本文中，我使用库存-流量来量化稀缺性，并使用库存-流量来建立比特币的价值模型。

稀缺和库存——流动

字典通常将稀缺性定义为“某种情况下不容易找到或得到的东西”，以及“缺乏的某种东西”。Nick Szabo对稀缺性有一个更有用的定义：“不可伪造的成本”。“古董，时间和黄金有什么共同点呢？由于原始成本或历史的不可能性，它们成本很高，而且很难伪造这种成本。[..]实施过程中存在一些问题计算机上难以伪造的成本。如果可以克服这些问题，我们就可以获得一点点金钱。“ - Szabo“贵金属和收藏品由于其创造成本太高而具有不可伪造的稀缺性。这曾经提供了金钱价值，这种价值在很大程度上独立于任何可信赖的第三方。[..] [但]你不能用金属在线支付。因此，如果有一个协议可以在线创建不可伪造的昂贵的比特，对可信第三方的依赖最小，然后以类似的最小信任安全地存储，传输和分析，那将是非常好的。这就是比特金。“ - Szabo

比特币具有难以伪造的成本，因为生产新的比特币需要消耗大量的电力。生产比特币（挖矿）很难被伪造。请注意，这与法定货币以及没有供应上限的山寨币不同。那些（法币或者山寨币）没有工作证明（PoW），具有低哈希值，或者有一小群人或公司可以轻易影响供应等。

Saifedean Ammous谈到了库存-流量（SF）比例的稀缺性。他解释了为什么黄金和比特币与铜锌镍黄铜等消费品不同，因为它们具有高SF（库存-流量）。

“对于任何消费品[......]，产量增加一倍会使任何现有库存相形见绌，导致价格暴跌并损害持有者。对于黄金而言，导致年产量翻番的价格飙升将是微不足道的，库存增加3％而不是1.5％。“

“正是这种持续低的黄金供应率是其在整个人类历史中保持货币角色的根本原因。”“ 黄金的高库存流量比使其成为供应价格弹性最低的商品。”“2017年现有的比特币库存比2017年生产的新硬币大25倍左右。这仍然不到黄金比例的一半，但在2022年左右，比特币的库存流量比率将超过黄金“ - Aousous

因此，SF可以量化稀缺性。

SF =库存/流量

库存是现有库存或储备的大小。流量是年产量。人们也使用供应增长率（流量/库存）而不是SF。注意SF = 1 /供应增长率。

我们来看看一些SF数据。

黄金拥有最高的SF62，需要62年的生产才能获得当前的黄金库存。白银在SF 22中排名第二。这种高的SF使它们成为货币商品。

钯，铂和所有其他商品的SF仅略高于1。现有库存通常等于或低于年产量，这使得生产成为一个非常重要的因素。商品几乎不可能获得更高的SF，因为一旦有人囤积它们，价格上涨，产量上升，价格再次下跌。逃离这个陷阱非常困难。

比特币目前拥有1750万硬币的库存和70万每年的供应，其 SF为 25.这使比特币成为货币类别，如白银和黄金。比特币目前的市场价值为700亿美元。

比特币的供应是固定的。在每个新块中会产生新的比特币。当矿工发现满足一个哈希值可以满足PoW对有效块的要求时，每10分钟（平均）会创建一个新块。每个块中的第一个交易，称为coinbase，包含找到块的矿工的奖励。区块奖励包括人们为该区块中的交易支付的费用以及新产生的比特币（称为补贴）。补贴从50比特币开始，每210,000块（约4年）减少一半。这就是为什么“减半”对比特币货币供应和SF非常重要。减半也导致供应增长率（在比特币背景下通常称为“货币通胀”）逐步而不平稳。

. 库存—流量和价值

本研究中的假设是，SF所测量的稀缺性直接推动了价值。从上面的表格可以看出，当SF较高时，市场价值往往会更高。下一步是收集数据并制作统计模型。

数据

我从2009年12月到2019年2月计算了比特币的每月SF和价值（总计111个数据点）。可以使用Python / RPC / bitcoind直接从比特币区块链中查询每月的块数。块的实际数量与理论数量相差很大，因为块不是每10分钟生成一次（例如，在2009年的第一年，块数明显减少）。通过每月的块数和已知的块补贴，您可以计算流量和库存。我通过任意忽略SF计算中的前一百万个硬币（7个月）来纠正丢失的硬币。更准确地调整丢失的硬币, 将成为未来研究的主题。

比特币价格数据可从不同来源获得，但从2010年7月开始。我添加了第一个已知的比特币价格（2009年10月1309 BTC 1美元，2010年3月比特币市场首次报价0.003美元，2010年5月10,000比特币2比萨价值41美元）和插值。数据考古学将成为未来研究的主题。

我们已经获得了黄金（SF 62，市值8.5万亿美元）和白银（SF 22，市值3080亿美元）的数据点，将其作为基准。

模型

SF与市场价值的第一个散点图显示，最好使用对数值或轴作为市场价值，因为它跨越8个数量级（从10,000美元到1000亿美元）。使用SF的对数值或轴也可以显示ln（SF）和ln（市场价值）之间的良好线性关系。