根据芝加哥商品交易所（CME）的数据显示，机构持有的做多比特币（BTC）合约数量创历史新高。然而，芝商所最新的《交易员承诺》报告显示，对冲基金的BTC空头头寸创历史新高。

对冲基金和机构之间，对比特币的中短期趋势的看法似乎存在重大差异。

芝商所比特币期货净未平仓量 来源：Skew

为什么对冲基金大举做空BTC，而机构却没有？

对冲基金通常会采用各种不同的策略为投资者创造回报。通常情况下，对冲基金会利用衍生品，并采用高风险策略。

相比之下，将投资组合中一定比例的资金配置在比特币上的机构投资者可能有一个长期策略。这意味着他们并不关心BTC的中短期表现。

一些分析师表示，对冲基金可能会做空BTC，从而为做多BTC的机构提供流动性。

当机构投资者越来越多地建立自己的多头头寸时，CME上需要有卖方来平衡订单。加密货币分析师Mitchell Nicholson表示：

“许多高频对冲基金可能正在做空CME期货，或为做多BTC的机构提供流动性。”

从技术上讲，在关键阻力位一再被拒之后，对冲基金可能也在做空比特币。自八月以来，比特币一直无法突破1.17万美元至1.2万美元的阻力区间。

两个多月来，比特币的价格一直在1.05万美元到1.17万美元之间，难以展现上涨趋势。

在BTC从3600美元反弹之后，对冲基金可能预计会大幅回落。

匿名交易员“ Bluntz”表示，BTC的当前技术结构看起来与2月相似。今年3月，在突然的投降阶段，BTC在BitMEX上跌至3596美元。

基于未平仓头寸，对冲基金究竟是在做空BTC，还是在向CME的买家提供流动性，目前仍不清楚。Skew表示：

“新的CME《交易员承诺》报告刚刚出炉：高频对冲基金做空BTC。机构做多BTC。谁错了？”

机构继续显示出高需求

尽管对冲基金的BTC空头头寸不断增加，但机构投资者仍在继续囤积BTC。

10月17日，灰度首席执行官Barry Silbert表示，灰度管理的资产达到了历史最高水平，达到64亿美元。灰度的数据对于衡量机构活动至关重要，因为它们的产品主要为机构投资者量身定制。

在美国，还没有一个美国证券交易委员会（SEC）批准的BTC交易所交易基金（ETF）。因此，机构依赖于灰度BTC信托来获得BTC敞口。灰度BTC信托的运作方式更像是一种交易所交易产品(ETP)。

投资比特币达数十亿美元的大型企业集团，如MicroStrategy和Square，也强调了他们有意将BTC作为储备资产。至少在中短期内，这些机构不太可能出售其持有的BTC。