价格不稳定,流动性不足,DEX售卖仍困难重重

基于以太坊的项目正越来越多地越过中心化的交易平台(CEX),首先在去中心化的交易所(DEX)上线。但是这个过程并不总是一帆风顺的,本周Gnosis协议上的DIA销售就是最新的例子。

IDO之殇:价格不稳定,流动性不足,DEX售卖仍困难重重

与CEX不同的是,DEX允许项目上线代币,同时无需支付高昂的上币费用,因为这些DEX协议是非许可式的,世界上任何人交易都可以进行交易。主导DEX平台的是流动性池,而不是订单簿,这些平台为较小规模的代币交易提供了便利。虽然过去ICO和IEO主导了加密公司的融资,但DEX的首次发行(IDO)似乎正成为发行代币和DeFi筹集资金的首选方式。

但这种方法仍是高度实验性的,而且这一趋势开始升温才三个月,这意味着我们可以从中吸取经验。

 

UMA和BZRX的预先交易问题

 

合成资产平台UMA是首批IDO项目之一,今年4月在Uniswap上线。UMA拿出了总量的2%,并以0.26美元的起始价格将53.5万美元的ETH投入到流动性池中,与种子投资者两年前支付的起始价格相同。

IDO之殇:价格不稳定,流动性不足,DEX售卖仍困难重重

但由于Uniswap的代币定价是一种联合曲线,当投资者排队购买代币时,其价格迅速上升。交易者们试图抢在其他人之前,支付更高的天然气成本,这导致UMA在启动后的2分钟内跳涨超过2美元,然后稳定在1.2美元左右,这使得一些买家抱怨买到的代币价格高于预售投资者。

bZx的买家在Uniswap上也遇到了同样的问题。在Uniswap注入流动性池不到60秒后,该借贷平台的代币BZRX就较发行价上涨了12倍。主要的赢家是那些运行脚本在同一区块购买BZRX的人。

 

环形交易来拯救

 

Gnosis Protocol的Mesa交易所旨在解决困扰这些DEX产品的问题。Mesa使用了环形交易(ring-trade)机制,交易者为他们愿意支付的价格设定一个上限,这样他们支付的至少是他们设置的价格。当订单开始来的时候,他们会被批量填写,而不是按照他们的顺序填写。订单在链上完成,然后下一批拍卖开始。

在看到UMA和bZx的经验后,一些发行者,包括DMG和MTA代币,在Mesa上市。但DIA这个例子证明,基于Gnosis的交易所并不能保证顺利上线代币。

 

DIA的售卖麻烦重重

 

开源预言机平台DIA于8月3日开始了为期14天的3000万DIA代币(总量的15%)的销售,初始价格为0.05美元。第一批的平均价格是0.64美元。在一次私募中,1000万代币以0.5美元的价格售出。

需要了解的另一点是,DIA使用了一种联合曲线定价机制来确定公平的市场价格。这使得买家实现即时买卖。

此外,该团队表示,他们将接受ETH、DAI和USDC,但只提供复制联合曲线的USDC买卖订单,因为认为Gnosis协议的流动性提供者将提供足够的ETH和DIA流动性。

 

没有ETH流动性

 

但是对于量大的交易来说,ETH没有足够的流动性,这就意味着最终的交易价格要高于USDC/DIA交易对的价格。

DIA的创始人Paul Claudius表示:

“在第4批交易中出现了极大的价格差:wETH购买者以1.5美元的价格购买了价值309729美元的代币,而USDC购买者则以1.21美元的价格购买了价值55724美元的代币,导致该交易的价差达到2387%。”
结果是通过ETH购买DIA的交易者非常不满。他们非常不安,成立了电报群,他们甚至在讨论采取法律行动的可能性。

 

损益相平

 

仅一天之后,DIA的价格就上涨了一倍多,这些买家可能会松一口气,他们可能有机会不赔不赚,或者更有可能的是,卖出获利。

Claudius说,他认为自己有责任,并“后悔他的回应方式”,因为该项目最初的博客文章并没有承认通过ETH买入DIA的用户的失望,而说该机制如预期般运作。他说,一个重要的教训是,要更清楚地沟通他们正在与不同的提供者合作,以及他们的风险。

Gnosis联合创始人Martin Koppelmann说,改进后的界面将使未来更多做市商更容易参与Mesa上币。

“我相当肯定,下次售卖会吸引更多做市商,”Koppelmann说。“对于发行者/销售者,我认为他们要么卖出多个代币,要么让买家知道他们只卖一种代币,如果他们想用另一个代币购买,他们需要依赖Gnosis协议中的流动性。”
 

流动性提供者大赚了一笔

 

当天的大赢家是流动性提供者。

Koppelman称:

"每一个WETH/USDC流动性提供者都从缺乏流动性中获利。有一个交易员在几个小时内就赚了10万美元。”

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本文作者2020-8-10 10:12
山海
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