千呼万唤始出来，比特币终于来到11000美金，与此同时，黄金、白银等贵金属也突破历史新高。

“黄金”、“比特币牛市”相继登上了微博热搜，有热门留言称：比特币牛市真的来了吗？黄金还能买吗？

是的，距离上次比特币突破11000美元已经过去了一年时间。

这一年内，比特币虽经历过“312”的跌破4000美金，然而大部分时间都是在9000美元～10000美元来回摆荡，甚至被戏称为“稳定币”。

究竟是什么，让比特币犹如穿云箭一样冲破11000美元？让黄金创九年新高？拨开层层云雾，本文将剖析比特币、黄金大涨之下的四类逻辑：

1. 比特币被美国联邦法院定义为货币，是大涨的原因吗？
2. DeFi带来的财富效应，引起以太坊大涨，进而刺激比特币价格；
3. 比特币竟是美联储放水、美元弱势的受益者；
4. 经济陷入滞胀，资产价格却大涨，警惕滞胀风险。

比特币成了美国货币？

日前，美国联邦法院表示，根据华盛顿法律，将比特币定义为货币。

华盛顿特区首席法官 Beryl A.Howell说：“货币通常意味着一种交换媒介、支付方式或者价值存储手段，而比特币就是这样的东西。”

有人说，这代表比特币得到了官方认可的合法“身份证”，因而币价大涨。

但事实上，在美国大部分州，比特币都被州法认定为货币（Money），因此从事比特币相关的交易需要金融类牌照。

“压根不是什么新鲜事。“安融全球资本创始人蔡凯龙撰文称，华盛顿特区法官只不过是重申了比特币在州法内属于货币，这是一个美国数字货币交易界众所周知的事实。

重申此事是为了对地下比特币交易平台的运营商Larry Dean Harmon进行刑事指控。

根据美国联邦法律，经营货币相关业务需要相应的牌照，Harmon被指控经营无牌汇款业务，同时从事洗钱活动。据称，Harmon辩称比特币不是“货币”，他的平台也不是美国法典规定的“汇款业务”，最终被驳回。

不少人认为重申此事是对比特币的利好，殊不知，这实质上是对比特币的利空，这意味着在美国对比特币的监管将持续高压。

美国联邦法院鉴定比特币是Money，而不是Currency。虽然都被翻译为“货币或者钱”，但Money含义更广，而Currency一般来说特指流通中的法定货币，比如美元。

蔡凯龙介绍，联邦层面上，真正对数字货币定性上最有话语权是美联储。而美联储表态数字货币不是真正的货币。

总结起来，比特币是钱，但不是流通货币。

所以，比特币取得官方身份证，不过是一部分人的一厢情愿罢了，此轮比特币的上涨与最近的监管政策并没有太大关系。

DeFi带来的财富效应

比特币真正大涨的原因是什么？

在行业资深人士看来，本轮比特币大涨的逻辑是 DeFi代币的财富效应。

OKEx Research首席研究员William表示，在加密货币市场来看，DeFi概念是这次上涨的主要推动力，由ETH领涨，并带动了包括BTC在内的加密货币市场整体上涨。

DeFi是Decentralized Finance（去中心化金融）的缩写，Compound领衔的“流动性挖矿”带来DeFi代币的暴涨，十倍币、百倍币的神话吸引投资人涌入。

过去4个月内，DeFi的锁仓价值翻了 4 倍，从10 亿美金到 40 亿美金。

目前，DeFi主要基于以太坊公链，也就是说，ETH 是用户进入 DeFi的入场券，大部分用户需要锁定以太坊来参与DeFI投资。

DeFipulse数据显示，在过去的一个半月时间，整个DeFi链上锁定ETH数量涨了 60%。

另一种不可忽视的解释是，以太坊的上涨是因为即将到来的ETH 2.0。最近， 以太坊创始人V神也透露，正在推动ETH 2.0 阶段1 的实施工作。

在过去一周内，以太坊涨了 35%。比特币涨了 18.7%，且上涨集中在近三天。

以上这些数字，归纳总结成币圈的逻辑就是，DeFi和 ETH 2.0 带动 ETH 上涨，而ETH 的上涨刺激了比特币的大涨。

但根据CMC数据，整个加密货币市场 63%由比特币主导，而以太坊市值只占 11%。比特币市值是以太坊的约 6倍。

“如果只是价格上涨驱动资金入场，又没有新人入场，那以太坊刺激比特币价格上涨的理由不太站得住脚。“有业内人士提出了反对意见。

“橙皮书”则认为，DeFi如此小众、细分的领域，吸引的基本是DeFi行业的创业者以及之前玩Dapp、做交易的炒币用户。颇高的操作门槛和认知门槛，很难吸引圈外的用户。

比特币的大涨，DeFi或许只是一个引子。比特币大涨的真实肇因，或许来自圈外，毕竟那里才有动辄撬动千亿美元的资金。

避险！美元进入弱势周期

除了比特币，黄金、白银、美股……几乎所有资产价格都在上涨，屡创新高。

时隔九年，国际金价7月27日突破1940美元关口，再创历史新高；白银价格同样大幅上扬，在周一涨超7%，收于每盎司24.50美元，创下近七年来收盘新高。

唯一落寞的是这些资产背后的计价工具——美元。

在交易员Mike看来，美元的弱势周期才是各类资产价格上涨的*****。

7月28日前，美元指数连续九个交易日下跌，在跌破95关口后，盘中一度跌至93.47，进一步刷新近两年低点。

美元大跌，黄金、比特币大涨，背后都有避险情绪升温的因素，总结起来主要有如下四个原因：

1. 全球疫情愈演愈烈，美国疫情反弹；
2. 中美关系紧张，对立加剧；
3. 逆全球化趋势加剧；
4. 美国大选加剧不确定性。

毫无疑问，疫情加剧会拖累整个美国经济。投资者预计疫情之下，美国经济复苏难以跑赢其他国家，选择继续抛售美元。

“美元岌岌可危，”道明证券（TD Securities）驻纽约资深外汇策略师Mazen Issa表示，“此刻，美元疲弱的心态已经根深蒂固了”。

除开外部因素大的影响，美元最大的危机来源于自身，美国政府债务高企，美联储持续放水正将美元推入险境，助力黄金大涨。

天底下没有新鲜事！

从2008年12月至2011年6月，美联储购买了2.3万亿（兆）美元国债，并将借贷成本维持在接近零的水平，以支撑经济成长，帮助推动金价在2011年9月升至1921.17美元的纪录高位。

数据显示，美国联邦债务规模目前已经接近26.5万亿美元。作为美债“头号买家”和“接盘侠”，面对不断攀升的债务规模，美联储开启无限量化宽松模式，印钞机马力全开，大举支持购债计划实施。

最近，美联储资产负债表略微出现收缩，但这也是副作用显现的时候，表明市场上已经有足够多的“钱”，流动性充足。但前期大水漫灌，疫情愈演愈烈，经济持续低迷，使得这些资金必须寻求更高收益的配置才能保证不贬值，于是便要寻求全球布局。

黄金，当仁不让，成为金融机构眼中理想的保值避险资产。

德意志银行顶级策略师Jim Reid指出，在货币的长期历史中，法定货币将成“过眼云烟”，黄金是绝对货币对冲工具。

Reid的结论是，黄金绝对是一种货币对冲工具。不仅如此，更重要的是，无论接下来的货币体系是什么，黄金都是一种过渡性资产。

除了黄金，被认为是“数字黄金“的比特币也成为美联储放水，美元弱势的受益者，并且由于市值较小，更容易拉升。

“大众很难理解比特币这种新型的投资品，因此一直被部分人认为与黄金一样具有避险功能，并加以宣传，吸引了一部分资金进入，在一定程度上也促进了比特币价格的上涨”，William如此表示。

危险！滞胀身影初现

几乎所有资产价格都在大涨，一些人满眼金光，渴望财务自由。一些人却看到了危险：疫情危机，经济萎靡不振，甚至陷入衰退。

为何资产价格还在不断攀升？这可持续吗？

这不禁让人想起了美国70年代的经济困境——滞胀！

所谓滞胀，是指增长停滞+通货膨胀并存的现象。

根据凯恩斯的经济理论，政府扩大开支刺激经济，虽然会导致通货膨胀，但总是能降低失业、提振经济，通货膨胀与失业率的这种反向运动，被称为为“菲利普斯曲线”。

但20世纪70年代之后，菲利普斯曲线失灵，高通胀与高失业、低增长并存。

1980年，美国通货膨胀高达13.55%，GDP增长-0.26%。这段时期，人们承受着失业与通胀的双重打击，凯恩斯的刺激政策失灵了。

如今， 美国经济滞胀的身影再次出现。

摩根士丹利亚洲区前主席Stephen Roach表示，由于美国巨大的预算赤字，美元的崩溃或许难以避免。在进口越来越多更贵的外国产品后，通胀会升温，并且利率跌至负值。”

Roach认为，美国经济甚至可能陷入上世纪70年代末的滞胀状态。

在货币学家来看，滞胀的原因在于货币增长率超过经济增长率，货币政策逐渐失灵，弗里德曼因此提出了那句名言，“通货膨胀无论何时何地都是一个货币现象”。

全球经济经过一轮又一轮大水漫灌似的信贷刺激，阈值提高，货币政策的效力逐渐减弱，形成了“放水副作用大，但不得不放水”的恶性循环。

全球经济低增长，为了避免衰退，央行不得不维持低利率，甚至是负利率，但实际经济的投资收益率也越来越低。

在生产力并未明显进步的情况下，经济发展依靠不断膨胀的债务驱动，全球的债务规模越来越大、根本停不下来，即使维持当下的GDP总量也需要更多的债务。

高负债、低利率，这么多凭空印出来这么多钱都去哪了呢？

毫无疑问，在借贷中产生的海量资金选择去追逐少量的资产、并推高资产价格，形成了巨大的泡沫，比如美国的股市。

谁享受到了这些资产泡沫的红利呢？答案很明显，有钱人。

银行从来不会雪中送炭，只会锦上添花，他们更愿意以超低的利率把资金放款给有钱人。

富人拿到低成本的资金、再拿这些钱去投资具有泡沫潜质的资产，比如楼市、股市，甚至是黄金、比特币，结果就是资产价格泡沫膨胀。富人的财富进一步提高，贫富差距日趋严重。

深潮TechFlow研究员李枫认为，不同于70年代的物价全面通胀，如今由于定向放水让少数人受益，新的滞胀是“经济停滞，资产泡沫价格膨胀”。

信贷宽松没有推动经济增长、增加财富创造、更多造成了贫富差距的扩大。

通过印钞放水、刺激经济的手段已走入穷途末路，二战后延续的信用法币体系受到了挑战，而新冠疫情加速了这个进程，因此，黄金、比特币等超主权资产受到追捧。

“作为普通人，建议对资产进行更加合理的配置，长周期来看建议增加中国核心公司的股票、适当配置黄金、比特币作为对冲”，李枫如此建议，“富人才想着增值，穷人能保值就好”。

无论如何，比特币被称为稳定币的日子暂时结束了。强势的上涨，“比特币牛市”的热搜，将会吸引一波新人入市。

投资有风险，入门需谨慎。根据 William 的说法，目前比特币的RSI指标（相对强弱指标）已经突破 80，这预示着市场已经进入了超买状态，“如果此时买入比特币，会面临较大的风险”。