在过去的几天里，随着新冠病毒病例及死亡人数的增长，全球几乎所有资产都在下跌。

近日，道琼斯指数下跌3,000点，跌幅创下了史上最高的12.9%，而标普500指数跌幅接近12％，也同样是有史以来最糟的一天。

我们所看到的是，全球市场陷入了熊市，以及一场全球性的流动性危机，而这些危机很快就会转化为广泛的经济停摆。

本质上，信贷市场遭受了严重打击，这导致偿还债务的成本，以及政府债券收益率和其它债券之间的利差大幅上升。

全球印钞机正在超速运转

为了应对最近的新冠病毒危机，美联储宣布了一项7000亿美元的债券购买计划，并将银行间隔夜利率下调至0.0%至0.25%。

2020年3月16日，为应对新冠病毒大流行，美联储将存款准备金率下调至0%，换句话说，其取消了所有美国存款机构的存款准备金率。

周一，美联储（Federal Reserve）宣布，在上周日晚间开启的7000亿美元国债和抵押贷款支持证券购买计划的基础上，再增加一个5000亿美元的回购计划。

所谓回购，指的是银行提供高质量的抵押品（如国债），以换取美联储的储备（资金）。然后，银行就可以用这笔钱为短期业务提供资金，以维持业务的正常运转。

周二，美联储再仍重磅炸弹，其宣布继续每日回购至多5000亿美元（相当于9800 万BTC），直至本周五。

刺激还不够

然而，美联储目前采取的一系列措施，似乎未能成功稳定住市场，投资者们依旧恐慌性地涌向现金。

与美联储一样，全球各地的中央银行和政府，都在努力防止进一步的经济灾难和全球范围内可能发生的破产事件。

与此同时，美联储宣布计划与欧洲中央银行、英格兰央行、加拿大央行、日本央行和瑞士国家银行联合采取“中央银行协调行动，加强美元流动性的提供”。

从本质上讲，美联储和其他中央银行都在试图最大程度地降低全球金融系统使用美元的成本，以缓解市场压力。

当你考虑到外汇市场中90%的交易都是以美元进行时，这一点就很重要了。

但是，如果这些金融机构耗尽了美元，它将有效地摧毁整个金融体系。

美联储稳定市场的努力失败，以及美元贬值，会使全球各国央行几乎没有利率工具可用。

以下是全球央行目前的利率情况：

1. 瑞士国家银行：-0.75%；

2. 欧元区：-0.50%；

3. 日本央行：0.10%；

4. 英国央行：0.01%；

5. 加拿大央行：0.75%；

6. 美联储：0.01%；

大规模印钞以购买政府或公司债券等资产（扩大资产负债表），似乎成为了最后的选择。

以下是各国的量化宽松计划：

1. 欧洲央行：8210亿美元；

2. 美联储：7000亿美元；

3. 中国央行：1000亿美元；

4. 英国央行：3300亿美元；

5. 印度央行：135亿美元；

6. 澳大利亚央行：55亿美元；

那么，为什么这些努力是无效的呢？

简单地说，市场对这些工具失去了信心，反应是消极的，这意味着，央行干预越多，市场的恐慌就会加剧，从而加速下跌。

在历史性的全球协调中，各国政府和央行一直愿意尽一切可能增加流动性，以扭转2008年的危机，而这些工具的效果已变得越来越差。

用这些措施刺激市场，在提高人们对央行效率的信心方面，似乎起到了完全相反的作用。

在新冠状病毒得到遏制之前，政府刺激、大规模回购和大幅降息，不会解除对全球经济的锁定。

正如Gabor Gurbacs指出的那样，自金融危机以来，M2货币（仍是高流动性但不完全是现金的资产）的存量翻了一番（+ 8万亿美元），而M2货币流通速度（人们花钱的速度）却下降了30 ％。

新铸造的货币（QE /刺激计划）似乎无法将其转化为经济/支出。

那么，为什么这次危机与上次不同呢？

这场危机是关于经济的，而不仅仅是关于金融的。如今，新冠病毒已使全球市场陷入停顿。在2008年的金融危机期间，房价下跌，借款人违约，贷方损失了钱。

2008年，美联储和美国政府通过纾困银行来推迟大部分危机，因为它们是抵押贷款的所有者。

然而，这一次，不能偿还的不仅仅是抵押贷款的债务人，而是包括了所有的债务人。

每个行业的所有过度杠杆化业务，都需要得到纾困，而不仅仅是银行。

大多数S＆P 500公司将其获得的补助现金流的50％以上用于股票回购，而不是投资于未来，也不是用于度过我们现在所处的危机。

航空公司们（指波音等）在回购上已花费了450亿美元，现在正要求500亿美元的救助，荒谬。

许多S＆P 500公司都在玩一个音乐椅游戏：

1. 尽可能多地借钱；

2. 回购股票，提振股价；

3. 付给自己巨额奖金；

4. 等待更多的免费资金，重复上面的过程，如果破产，就请求救助；

那么，我们是否即将步入全球衰退？

通常，全球金融市场每隔10年会发生一次调整，而新冠病毒似乎是消除泡沫的关键。

假设全球最大经济体美国将陷入衰退，那么，全球其它地区也将无法幸免。而如果你认为美国股市是最被高估和负债最多的市场，那么就可能会出现这种情况。

美国收益率曲线一直是非常准确的衰退指标，它是由国库券给出的长期和短期利率组成的。

收益率曲线绘制了债券收益率和债券到期日之间的关系。更具体地说，收益率曲线反映了债券投资者对不同到期日债券的感知风险。

由于基准10年期和30年期债券的收益率跌至纪录低点，整个美国国债收益率曲线首次跌破1％，整个1个月期国库券收益率跌至零以下。这是美国历史上，第一次极其接近负利率。

VIX（波动率指数）的10大高峰值：

1. 2020年3月16日：82.69；

2. 2008年11月20日：80.86；

3. 2008年10月27日：80.06；

4. 2008年10月24日：79.13；

5. 2020年3月18日：76.45；

6. 2020年3月17日：75.91；

7. 2020年3月12日：75.47；

8. 2008年11月19日：74.26；

9. 2008年11月21日：72.67；

10. 今天：72.00

我们是否有可能很快恢复？

全球市场已回落至2009年中期的水平，如果美国采取同样措施，最坏的情况下，它可能会进一步崩溃55-60%。

全球经济增长预期将继续呈现V型复苏。即便是在这种乐观的情景下，丹尼尔·拉卡尔(Daniel Lacalle)指出，在欧元区陷入衰退、中国陷入滞胀、美国同比持平的情况下，2020年全球经济增长仍将低于+0.8%。

这对于比特币意味着什么？

截至目前，我们处在一个未知领域，直到我们看到比特币在这样的环境中做出响应，我们才能完全理解比特币的抗脆弱性。

在36个小时的时间里，比特币下跌了50%以上，而标准普尔500指数，DAX，纳斯达克，香港证券交易所，日经指数和其他少数几个全球股票市场则平均下跌约20%。

如果你考虑一下比特币所在的加密货币市场（暴跌前总市值为2650亿美元）与其他万亿美元的全球市场相比有多小，那你就很容易理解比特币为何如此剧烈下跌。

如上一篇文章所述，比特币陷入了流动性危机，这意味着由于卖方数量大于买方数量，绝望的投资者愿意以大幅降低的价格出售比特币，以退出市场。

而大型交易所薄弱的订单，意味着市场缺乏流动性，无法支撑住这种突然下跌。

最后，对于比特币来说，一些好消息是：

1. 尽管近期币价在下跌，但长期投资者仍在买入；

2. 比特币可能正在和全球市场脱钩；

3. 尽管最近价格下跌，但比特币的算力表现相对良好；

4. 大量的钱在一旁等待；

5. 比特币距离产量减半不足60天；

6. 比特币和坎蒂隆效应；

尽管币价近期下跌，但长期投资者仍在买入

根据Glassnode的数据显示，长期投资者近期一直在买入打折的比特币，并增加他们的仓位。这正如我们在上一篇文章中所期望的，市场上剩下的人可能是长期投资者，他们具有很高的时间偏好，这是一个非常积极的信号。

Unchained Capital也证实了这一点，HODL wave 指标显示，在最近的暴跌中，主要的卖家是持币时间6个月或更少时间的投资者。

在3月11日-3月15日期间，全网已产出大约1826.5万BTC当中，流动的BTC多数来自短期持有者：

1. 有0.64% （或大约116,900 BTC）来自持币时间1-3个月的投资者；

2. 有1.36%（或大约248,400 BTC）来自持币时间3–6个月的投资者；

3. 有0.51% （或大约93,200 BTC）来自持币时间6–12个月的投资者；

比特币可能正在与全球市场脱钩

在更长的时间维度上，我们可以看到，比特币在很大程度上是和其它主流资产不相关的，而在过去的几天当中，我们看到了一些非常有趣的东西。

近几天，比特币在基本持平的情况下，股市和其它市场持续下跌。在石油下跌20%，全球股市下跌8%，黄金下跌3%的情况下，比特币显示出了一定的强势。

2020年3月19日，全球市场的表现是这样的；

1. 比特币：+17%

2. 纳斯达克：+2.30%

3. 富时100：+1.40%

4. 道指：+ 0.95％

5. 标普500：+ 0.47％

6. 黄金：-0.07％

尽管币价近期有所下跌，但比特币的算力仍然表现良好

在过去一周，比特币价格出现了很大幅度的下跌，而其算力仅下降了10%左右，这种幅度似乎并不明显。

大量的钱在一旁观望

数据来自@thetokenanaylst

在过去的14天里，交易所的稳定币余额增加了一倍，从4.05亿美元增长至8.4亿美元。

目前，交易所保管了7.2亿美元的USDT和1.2亿美元的USDC，这意味着很多参与者目前处于观望状态，有大量的资金在等待正确的时机重新回到加密货币市场。

而目前的比特币，则处于寻找底部的阶段，一旦市场确定了底部，这将为看涨情绪奠定基础。

比特币和坎蒂隆效应

坎蒂隆效应是指货币供应量变化引起的相对价格变化。

相对价格的变化，是因为货币供应量的变化有一个特定的注入点，因此在经济中有一个特定的流动路径。

基本上，由于股票和房地产等资产定价过高，随着时间的推移，比特币等资产会变得更具吸引力。

美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）和他的妻子露易丝·林顿（Louise Linton）与一些刚印好的美元合影

我们现在所知道的是，在这场危机中，全球央行和政府推出的刺激和货币数量令人震惊。

相比之下，美联储购买6000亿美元抵押贷款支持证券和1000亿美元其他债务的QE1计划，是从2008年底持续到2010年3月。

今天，美联储正在一天之内注入了相当于2008-2010年QE1计划的资金。比特币市值的30倍，已在一周内被凭空印刷出来。

对于要创造多少钱，你可以进行下对比：

在过去的18年中，美国在阿富汗战争上花费了1万亿美元，而美联储在过去4天里印出了3.2万亿美元。

图 十亿面额匈牙利货币，世界上通胀最严重的货币之一

这很可能是比特币有史以来最大的机会

面对现实吧，当你考虑到40%的美国人，他们的储蓄少于400美元时，你就可以明白普通公民的忧虑是有多大。

在这种向流动性转移的过程中，很多人暂时可能会放弃比特币，这是完全可以理解的。那些能够留住自己比特币的人，属于极少数的一部分。

然而，在这种结果中，中央银行和政府一直在不断印钞以保持偿付能力，同时使美元贬值并侵蚀储蓄，然后，人们可能会在某个点开始寻找替代方案。

因此，这很可能是比特币有史以来最大的机会。

固定收益ETF，如TLT（20+UST债券）和Vanguard S/T投资级公司债券ETF，总资产约400亿美元，交易率为-4%至-5%。投资者将从何处寻找被动投资收益率？

比特币距离产量减半不足60天

在经济衰退时期，重要的是关注比特币在此后的反应，而不是在衰退期间。同样重要的是要记住，在2008年金融危机期间，黄金从来都不是真正的避风港。

在那段期间，黄金从1000美元暴跌至700美元，跌幅达到了30%，这与标普500指数暴跌50%的时间段相似。直到2009年开始，黄金才开始攀升至1200美元。

在流动性危机中，现金被认为是储存财富的唯一安全场所。然而，从历史上看，避险资产是在市场发现底部后买进的。

恰逢2020年5月减半，比特币可能会在一年后大规模反弹，就像2009年的黄金一样。

相比黄金，比特币还具有很多优势，例如：

1. 可分割性；

2. 可验证性（黄金造假的现象很常见）；

3. 便携性（你可以把比特币在几分钟内运送到任何地方）；

4. 无需许可（例如，无需黄金存储库这样的第三方）；

5. 稀缺性（2100 万BTC VS 黄金不明的总供应量）；

在五月份比特币产量减半之后，比特币的年新增供应率会下降到1.7%左右。现在，这一点是很重要的，因为这意味着比特币的通胀率比黄金（2-3%）和央行（2%）都要低，这使得比特币成为现存最硬的货币形式。

比特币很可能是许多投资者渴望的稀缺和流动性资产。

昨天，700,000,000,000美元被印刷了出来，今天，又有500,000,000,000美元被印刷了出来，目前我们无法确定美联储何时会停止印制美元，没有时间表，没有限制，也没有保证，什么都没有。

按照目前的轨迹来看，利率创纪录的低水平，数万亿美元的量化宽松，直升机资金以及更多的刺激措施，极有可能回到1980年的通货膨胀率水平（15％）。

到了某个时候，人们肯定会问自己：如果我的钱不断失去价值，持有它的意义何在？

另一方面，对于比特币，我们已经知道，每天新诞生的比特币有1800枚，而在不到60天的时间里，这一数量将削减到每天900枚。

没有延迟，没有存款限制，没有取款限制，没有交易限制。

而美元，则是无限供应，没有时间表，容易创造，其数学设计随着时间的推移失去价值。

当世界上的印钞机即将超速运转时，比特币将在不到2个月的时间内遭遇供应冲击。

总结：

从本质上讲，过去50年来，全球市场的杠杆率一直是过高的，如今，音乐椅游戏即将结束，没有足够的座位可供选择。

多年来，我们一直被警告说音乐将会停止，如今，为70亿人提供的椅子只有不到2100万张，Plan B是一个没有坐下，就无法被抓住的机会。