在接触比特币之前，我以为自己很懂货币。我是一名金融从业者，接触得多了，也就觉得自己对货币有了准确的认识。在 2014 年初，我在可汗学院网站（Khan Academy）上观看了一个叫作《什么是比特币》的视频，才发现自己对货币一窍不通。我只是能看懂数字，却把它们与“货币”混为一谈。时至今日，依旧有很多金融从业者是这样。

凡是开始思考“什么是货币”这一问题的人最后都会被比特币吸引，不管他们是否真的相信比特币的潜力。比特币是一个令人着迷的工具，既能引起人们更加深入的思考，又能通过它来理解货币在人类文明演化的过程中起到了什么作用。只要阅读一些关于货币发展史的书籍（我强烈推荐大卫·格雷博（David Graeber）的《债》和菲利克斯•马汀（Felix Martin）的《货币野史》），还有一些关于比特币的文章，你就会发现自己根本无法停止思考什么是货币。

现在，加密资产正在改变大众对于“货币”一词的认知。按照这个逻辑，人们紧接着就会开始重新思考“支付”一词的概念。

Coinbase 的创始人布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）发布了一连串推特来阐述“支付”意味着什么，非常具有说服力，也解释了纽约证券交易所（New York Stock Exchange）的母公司洲际交易所（ICE）和位于纽约的加密货币交易所 Bakkt 近日官宣的收购活动。

上周，《华尔街日报》上报道了一则消息，洲际交易所已经向网上商城 eBay 发出收购要约，此举让很多人都感到困惑。为什么这家纽约证券交易所的母公司会想要收购这家大型虚拟商店？

感到困惑的不只是我们，还有很多股东。这份要约是在没有经过正式协商的情况下发出的，在两天后就被撤回了。

同样在上周，Bakkt 同样透露将收购用户忠诚度奖励系统的开发商 Bridge2 Solutions 公司，来开发聚焦于消费者的数字支付应用。为什么一家机构性加密货币交易所会想收购一个消费者支付应用？推出新的衍生品和扩大资产种类这些举措都很好理解。但是，消费者支付为何能与交易所的投资战略相符？（为何星巴克会悄悄出现在 Bakkt 的股东名单里？）

然而，透过阿姆斯特朗的观点，我们就能理解 Bakkt 为什么会收购 Bridge2 ，而洲际交易所又为什么试图收购 eBay 了。原因就在于支付，准确来说，不只是在于支付，而在于加密资产是如何重新定义支付的。

这里所说的不只是比特币之类的新型点对点支付协议，而是“支付”这个词的含义。如果我用在线阅读一篇文章来交换查看一则广告的权利，这种行为属于支付吗？如果我使用套餐内剩余的通话时间来跟妹妹聊天，这种行为属于支付吗？如果预先将资金托管到智能合约内，按照实际产生的费用一点一点发放给网络提供商，这种行为属于支付吗？

一旦搭建好了支付渠道，也会对证券业产生更广泛的影响。想象一下，如果你用 Spotify 的一部分股份去支付听歌的费用，这种行为属于支付吗？

洲际交易所似乎认为，将加密资产融入大型支付应用是其获得主流采用的方法。在全球最大股票交易所的母公司的支持下，Bakkt 似乎已经准备好了颠覆我们已有的认知，引发一场全新讨论了，并在此过程中，将传统资本市场和加密货币市场更加紧密地联系在一起。

这不仅仅是让加密市场和传统市场形成交汇，而是让二者在一个全新的维度上实现融合。

为何投资加密货币？

币安对机构客户进行了第二次的调查，调查内容涉及 76 个机构投资者的投资偏好和顾虑，这些机构管理的基金规模在 10 万至 2500 万美元之间。

据该报告显示，受访者之间产生了很大的差异。极少数受访者（76 位中只有 7 位）出于宏观或根本性原因投资了加密货币，而大部分受访者参与了技术分析和高频交易。

这就又回到了“谁是引领未来的加密货币投资者？”这个永恒的问题上。很多人都觉得，如果能让投资者相信宏观价值主张，他们就会成群结队地涌入加密货币行业。但是这项调查表明，聚焦于技术交易者的策略或许更加有利可图。

然而，鉴于宏观价值主张的力度不足，宏观策略可能是促使主流机构参与进来的主要动力，但是还没有成为加密货币市场的特征。调查总是有针对性的：该调查针对的是来自传统金融行业的小型机构投资者，参与加密货币行业已有 1 至 3 年——是当下的投资者，而非未来的投资者。

最后，主要的问题不是与哪一种类型的投资者对话，而是我们的目标是什么——短期牟利还是长远影响？该调查还得出了其它一些有趣的结论：

• 事实证明，监管是促进参与者增长的最大潜在推动力，同时也是最大的风险之一。
• 第二和第三大推动力分别是传统交易所的参与和期权合约等衍生品的发展。
• 大多数受访者更偏好交易所提供的托管服务，极少数会使用第三方服务。

图 | 76 位受访者的资产托管和存储方式占比 (来源：Binance Research）

上述结果是以有限的 76 家机构为样本得出的——不过就机构调查而言，这个数字很合理。我们还需要记住的一点是，币安（一家与调查结果有利益相关的交易所）是提问方，其产品定位可能会对问题的选择产生影响。该调查还排除了绝大多数位于美国的机构，而美国拥有全世界最大的机构投资市场。

尽管如此，鉴于上述结论，该调查是令人信服的，至少目前可用来帮助企业验证或优化其打入机构投资市场的策略。毕竟加密货币领域是瞬息万变的。

诺埃尔·艾奇森（Noelle Acheson）是一位资深的公司分析师，同时也是 CoinDesk的研究总监（Director of Research）。本文系作者本人观点。文章最早发表在 CoinDesk 旗下周刊《机构加密资产（Institutional Crypto）》上，主要关注机构对加密资产的投资。

翻译：闵敏

责编：林一